除夕假期归来后首周，豆粕期价接连走出三连阳态势，主力合约M1905报收于2698，当周下跌2.78%，涨73。该涨幅为自2018年10月下旬大跌以来迄今表现最好的一周，受期价延续下跌的反弹势头影响，现货从此前一片失望，暗淡至极，逐渐呈现复苏，市场中的活泼氛围开端显现，中下游企业询价拿货较节前分明增多。然开年之初的反弹行情，后市还能走到何时，有多大的空间呢？

  一、期现联动 助推豆粕反弹

  随同着豆粕期价的逐渐反弹脚步，全国油厂的现货成交异样分明回暖，节节上升。从下图我们可以清楚的看到：自2018年豆粕期价见顶回落，一路单边下挫以来，现货成交状况简直异样跟随期价萎靡不振态势。直至近日，在期价的三连阳反弹势头下，现货异样呈现了联络性成交状况良好场面，一举打破此前低位地量态势。前一次呈现的成交较好场面在18年12月12日，事先成交状况颇好次要受害于局部油厂售卖6-9月M1905+30的远月基差，但成交量较好场面仅仅维持一天，因市场反响平平，从而迅速回落，转为较长工夫的低迷态势。这一时期，豆粕期价异样以震荡弱势下行为主基调。

  二、中美新一轮会谈在即 望解美豆高库存燃眉之急

  1月4日上午，中美单方举行副部级通话，确认美国副贸易代表格里什将于1月7日至8日带领美方任务组访华，与中方任务组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识停止积极和建立性讨论。随着新一轮中美贸易会谈行将到来，以后市场充溢较多悲观要素，期许可以有更大的停顿，从而让我国进一步加大美国大豆的推销量，缓解美豆以后超高库存困局。从上月的USDA发布的月度供需报告来看，美豆呈现创历史记载的2600万吨结转库存。但在G20峰会后，12月初我国已开端推销300万吨的美豆作为储藏。关于新一轮的会谈，市场悲观估计，假如单方贸易商量顺利，则无望加大美国大豆的推销，缓解美豆极高库存的燃眉之急。

  三、天公不作美 南美天气炒作渐起

  上月USDA给出巴西新作大豆再创纪录的高预估产量1.22亿吨，较前一次添加150万吨。但12月巴西天气不利，局部大豆产区呈现干旱天气，尤其以帕拉纳州估计损失最为严重。随着巴西天气欠佳，机构福四通国际目前将巴西预估产量下调至1.1625亿吨，较上月USDA1.22亿吨下调近600万吨。此外，由于往年的巴西局部新作大豆收获较早，早收获大豆将陆续迎来收割，因而接上去的天气能否良好显得愈加重要。但不论如何，下一次的USDA月度供需报告势必下调巴西产量预估。另一方面，阿根廷局部大豆产区呈现暴雨，但从目前的状况来看，阿根廷大豆收获进度状况全体良好。最新数据显示，阿根廷的收获89.7%，好于去年同期87.5%以及五年均值86.8%。因而，目前市场阿根廷方面的天气尚未呈现对大豆产量本质性的损失，市场更多的担忧后续呈现更多的暴雨引发洪灾的能够。

  四、国际传统佳节将至 年关备货合理时

  由于整个12月的国际豆粕市场处于冰冷至极，毫无波涛的场面的场面，豆粕期现价钱更是一路走低。从而招致现货市场下游推销心态疲软，暂且张望思想占据主流。反过去作用贸易商出货愈加困难，油厂豆粕库存大多不时累积。哪怕是在豆粕期价跌破2700，迫近2600关口，局部饲料企业推销心思逐渐认可这一价位后，照旧大多以随用随采，维持低位库存，等候最初确认见底再做备货计划。正是在此背景下，终端维持较长工夫的极低渠道库存，在豆粕期价延续反弹后，终于开端按耐不住此前淡定的张望心态，开端积极入市询价推销。真可谓不是不采，而是时分未到。

  综上所述：随着外盘美豆因对中美贸易会谈较为悲观，加之南美巴西天气干旱令此前高预估产量下调，美豆无望延续反弹。但总的来看，由于此前中美贸易摩擦，美豆错失出口良期，后市将面临巴西大豆出口竞争场面，且就算巴西下调600万吨的产量预估，在阿根廷新作不呈现本质性增产事情前，全球大豆照旧维持供给宽松大局。美豆悲观无望在1月月度供需报告前后，逐渐反弹至950美分/蒲一线，在抵达目的地位后，进一步下行压力将分明增大，且会谈照旧有一定的重复能够。

  而国际连粕方面，在阅历了三连阳残局后，后市反弹空间照旧存在，悲观先看至2750一线，如若届时盘面资金活泼，则有希望探至2800。但随着反弹高度上升，连粕将面临国际油厂出口大豆的压榨利润的无效修复，盘面做多动能削弱，呈现获利了却及套盘卖盘承压。