最近一段时间油脂行情的走势，真可谓是一言难尽！先是中美两国贸易关系不稳定，再者美国产区天气良好提振美豆前景，接着是国储拍卖大豆消息来袭，现在，国储豆油拍卖又加码。对本身就疲软的基本面而言，无疑是“雪上加霜”。

   市场期待已久的6月USDA报告于周二晚间公布，报告结果基本符合市场预期：美国农业部发布6月份供需报告。美新豆播种面积8900万英亩（上月8900，上年9010），单产48.5蒲（上月48.5，上年49.1），产量42.80亿蒲（上月42.80，上年43.92），出口22.90亿蒲（上月22.90），压榨20.00亿蒲（上月19.95），期末3.85亿蒲（预期4.17，上月4.15）；陈豆产量43.92亿蒲（上月43.92），压榨20.15亿蒲（上月19.90），出口20.65亿蒲（上月20.65），期末5.05亿蒲（预期5.22，上月5.30）；巴西产量11900万吨（预期11743、上月11700、去年11410），阿根廷产量3700万吨（预期3789、上月3900、去年5780）。虽然巴西产量调高抵消阿根廷调低，但是美豆陈、新豆压榨双双提高，导致陈、新豆结转库存均低于预期，该报告对大豆市场影响中性偏多。昨晚美豆7月合约收于954美分，收涨0.25美分。

   但USDA报告提高美豆压榨量数据意味着豆油产量增加，对美豆油利空，加上周二马盘跌幅超过1%，创下近两年来的最低水平，因为政府决定维持7月份出口关税不变，棕榈油出口需求疲软。令国内外油脂期货市场遭遇一则重击，昨晚美豆油7月合约尾盘收于30.05美分，收低0.53美分。

   附图1：美豆价格走势变化图

   今日大连盘油脂也大幅下挫，连豆油1809合约开盘5684元/吨，午盘收于5364元/吨，盘中最低5612元/吨；连棕榈油开盘4912元/吨，午盘收于4856元/吨，盘中最低4826元/吨。

   附图2：大连盘豆油走势变化图

   附图3：大连盘棕榈油走势变化图

   我们来捋捋影响油脂行情的主要因素有哪些： 

   【中美贸易关系】

   在6月2-3日的磋商中，中方提议中国企业将购买更多美国大豆、玉米、天然气、原油、煤炭等农产品和能源产品的揽子计划，价值接近700亿美元。但中方提出以美方不以增加关税威胁为前提，美方并没有明确答复。目前中美贸易战仍无进展。但美国政府已经对加拿大及欧盟征税。    

   气象预报显示温度将高于正常水平，但是降雨量也将高于正常水平。大豆作物状况良好。据美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至周日，美国大豆播种工作完成93%，一周前为87%，上年同期为91%，五年平均进度为85%。大豆作物优良率为74%，一周前为75%，上年同期为66%。    

   上周相关部门发部消息：自6月14日起，启动国家临时存储大豆竞价销售。2012年、2013年产临储大豆销售底价均为3000元/吨。周四首批拍卖30万吨，市场传言总拍卖量或达200多万吨。离大豆拍卖消息公布时隔仅几日，6月12日国储拍卖豆油的消息又接踵而至：自2018年6月22日起，启动国家临储进口豆油竞价销售，2011年产国家临储进口豆油销售底价5000元/吨，此价格为进口四级豆油罐内交货价，首批拍卖5万吨，据悉拍卖总量为16万吨。5000元/吨的起拍卖价要明显低于目前的市场价，即使是再加上精炼费用，价格也仍较低，市场预计本轮拍卖将会有一定的承接率，增添油脂市场供应量。     

   【大豆压榨情况】

   上周全国各地油厂大豆压榨总量1651350吨（出粕1304566吨，出油313756吨），较上上周的压榨量1629100吨增加22250吨，增幅1.36%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为47.80%，较上上周的47.16%增0.64百分点。6月11日后，上合峰会结束，山东部分工厂陆续恢复开机。本周（第24周）油厂开机率将继续回升，压榨量在183万吨左右，下周（第25周）压榨量将增至190万吨。按当前开机速度来算，预期6月份全国大豆压榨总量在757万吨，高于上月705万吨，较去年同期的756万吨相差不大。     

   【大豆到港情况】

   据Cofeed最新调查显示，6月份国内各港口进口大豆预报到港147船954.95万吨，较5月份的904.2万吨增长5.61%，较去年同期的903.48万吨增5.69%。往年6月份大豆进口情况：2013年6月693万吨，2014年6月639万吨，2015年6月808万吨，2016年6月756.48万吨，2017年6月768.66万吨，5年平均为733万吨。7月份大豆到港预期在950万吨，较上周预估持平，8月份预期800万吨。

    
   附图4：大豆到港统计图

   随着油厂开机率的提升，豆油库存也重新增加，据Cofeed统计，截止6月11日，国内豆油商业库存总量135.88万吨，较上周同期的134万吨增1.88万吨，增幅为1.4%，较上个月同期128.685万吨增7.195万吨，增幅为5.59%，较去年同期的123.95万吨增11.93万吨幅增9.62%，五年均值则是在106.173万吨。

   附图5：豆油库存变化图

   近几周油脂市场需求不旺，自第18周周度成交总量增至179500吨的高位后，成交量开始递减，第19周豆油周度成交总量为122200吨，第20周周度成交总量为152050吨，第21周周度成交总量为88400吨，第22周周度成交总量为81990吨，第23周周度成交总量有所增加，为128400吨。

   全国港口食用棕榈油库存总量60.85万，较昨日61.05万吨降0.3%，较上月同期的68.87万吨降8.02万吨，降幅11.6%，往年库存情况：2017年同期52.7万，2016年同期49.7万，2015年同期40.9万，2014年同期106.98万。5年平均库存为62.22万吨。当前的棕榈油供应也基本充裕。

   综上所述，目前油脂市场是内外夹击、腹背受敌。中美贸易政策的不确定性很大，市场担忧加剧，今日白天电子盘大豆再次调头转跌，7月主力合约重新跌回950美分关口下方至，低点一度触及942.4美分。加上目前油脂自身基本面疲弱不堪，短线大连盘豆油1809合约短线关注5600元/吨关口支撑情况。

   不过，如果贸易战开打，将对国内油脂市场会形成利多提振。贸易战及美豆产区天气是唯二有可能拯救油脂市场的不确定因素。天气来看，目前美豆产区迎来大范围降雨，美豆长势良好，加上7、8月份才将是美豆重要的生长时期，目前天气还炒不起来。因此，贸易战是否开打才是当前市场最关注的。离美国6月15日公布清单并征税已经越来越近，中美双方谈判依旧没有进展，美国已经对欧盟及加拿大征税，有外媒报道称美国可能先对500亿美元中国商品中的一部分征税，预计如果这样，中国也将宣布对进口美豆等商品征税，双方有边打边谈的可能。当然，即使贸易战打开，对油脂市场利多提振也可能只是阶段性的，因为当前基本面并不支持油脂行情持续大涨。