两会行将完毕，抛储将再次成为玉米多空分歧的焦点。之前市场风闻将3月底启动拍卖，两会完毕后发布拍卖细节且底价不变。在传言不时、空头讲故事的大背景下，即便吉林补贴政策出台，也难以改变期价弱势运转。

抛储季也是新季玉米种植季，去库存成为主题，拍卖底价决议期现价钱走势。抛储后期价走势不确定性极大，拍卖预期的发酵在盘面反响极为分明，去年5月5号启动抛储前的两根大阴线，使得期价提早半个月就跌至整个C1709合约的底部。上面，就抛储工夫和底价、基差、新作面积等成绩停止梳理、讨论。

一、抛储工夫和底价仍存争议

随着根本面供需偏紧、中储粮轮出拍卖降温、吉林发布补贴政策，风闻利空能量逐渐被弱化，期价又再创新高至1884元/吨，节后华北玉米也迅速攀涨至1元/斤。然后盘面发作过山车行情，市场买卖的逻辑再次回归到抛储预期中，风闻次要有：（1）储藏粮轮换片面启动：东四省采取自主轮换方式，价钱随行就市，预估全国轮换总量600-700万吨，其中西南约400万吨。（2）临储拍卖3月底启动：采取“定向+拍卖”方式，两会后发布拍卖细节，详细投放工夫在对于互联网金融P2P企业来说，支付市场完善的标准和管理系统将彻底改变互联网金融行业的格局，不仅给从业者提供了的巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。3月28号~4月4号左右，市场投放总量每周800万吨，起拍价钱相比去年不变。片面轮换、提早抛储、以及底价不变的利空力气宏大，5、9合约迅速收跌，9月合约利空压制更激烈。

小粮以为：（1）回忆近四年起拍工夫（2014.5.22、2015.5.7、2016.5.27、2017.5.5），均在五月份当前，这次要为维护农民利益而将抛储与农户售粮工夫错开。我们以为拍卖将在4月中下旬启动。同时，思索到交割物的要素，启拍工夫将是决议C1805合约基差能否修复的关键动力。（2）起拍底价至关重要，“不打压市场价钱、去库存”是决议起拍底价的准绳。我们预估14年产玉米拍卖底价1470-1510元/吨，较去年进步70-110元/吨。（3）新粮上市以来，开秤价较去年同期高100元/吨，现货价钱较去年高200元/吨，且各主力合约中心均大幅抬升。

二、基差修复能否回归

玉米05、09合约触顶大幅回落后，盘面基差迅速走强。一方面现货价钱高位震荡，受阶段供需偏紧影响，现货价钱难以大幅回落。另一方面受拍卖提早以及底价不变的利空传言压制，期价大幅回落，05、09合约基差（大连平舱价）辨别攀升至116元/吨、165元/吨。其中5月合约基差尤其值得关注，若拍卖仍在5月份启动，则交割标的将是新粮，基差回归的动力较强，需谨防多头逼仓状况发作。

三、新季玉米面积恢复，18/19仍是挖库存格式

据调研理解，截至目前，黑吉两省玉米购种进度比去年同期快20%，且购种数量比同期高10%。西南卖种子有两个顶峰期，春节前（卖粮后买农资，大户协作社为主）、收获前（清明节水稻收获前购置玉米/水稻种子，老百姓聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。为主），大少数老百姓仍是过完农历正月当前才开端买种子。而华北农户节前购种进度也较今年快，但更多农户会在四月底五月初迎来购种热潮。西南华北的购种进度快于去年同期、且购种量添加，反映往年玉米面积将大幅恢复，这是定性的结论。

此外，假如依据以后西南、华北玉米用种量较去年同期添加10%、其他区域坚持不变的状况下停止测算，面积添加约3500万亩，仍不能恢复到2015年的程度，供需结余依然为负。

四、关注5-9价差走扩，9-1价差走缩

此轮抛储预期炒作进程中，09合约承压最大，短期低位弱势格式难改。若前文剖析成立，05合约交割标的仍是新粮，期价回归动力充沛，套利方面给出5-9价差走扩的战略建议。而以后01合约也逐渐从远期贴水逐渐回归至远期升水构造，若18/19挖库存格式成立的话，套利方面给出9-1价差走缩的战略建议。

（来源：中粮期货研讨中心）