国际豆粕价钱大幅下跌，下游推销积极性遭到打击，但压榨盈余限制价钱跌幅，假如中美迟迟不能达成协议，在大豆到港量预期增加的背景下，豆粕现货价钱将强于期货，基差坚持较高程度。油脂现货库存处于高位，供给压力较大，短期或以持续震荡调整为主。

  出口需求不振  压制美豆价钱

  日前因中美两国指导人通电话表示要停止贸易会谈，市场解读为中美贸易摩擦将紧张，美国大豆期价应声大幅反弹，但因尚未有本质性会谈内容，近日价钱重回震荡调整格式，市场静待11月底中美两国指导人在G20峰会上的会面，届时将给出新的指引。

  截至11月1日当周，美国大豆出口检验量为122.9万吨，低于前一周的133万吨，也远低于去年同期的249.4万吨。2018/2019年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验858万吨，同比增加42.3%，其中对中国装运大豆33.9万吨，低于上年同期的1058.1万吨。

  短少中国厂商推销，估计美国农业部预估的5606万吨出口目的难以完成。美国农业部海内农业局（FAS）发布的参赞报告称，2018/2019年度中国大豆出口将减至8500万吨，比上年增加900万吨。报告称，中美贸易摩擦继续，加上迸发非洲猪瘟疫情，将招致中国大豆出口及豆粕消费下滑。而中国出口增加的局部将次要结转为美国大豆库存，美豆供给压力可想而知。

  美国大豆出口需求疲软，同比降幅不时扩展，农户销售压力不时添加，市场寄希望于中美贸易摩擦缓解、中国重新推销美国大豆，否则，疲软的出口销售将使CBOT大豆期货价钱重新跌至850美分/蒲式耳以下。

  压榨利润好转  出口推销油腻

  由于美国大豆期价反弹，巴西大豆出口升贴水高位回落，大豆出口本钱有所下降。监测显示，美湾大豆1月船期CNF报价382美元/吨，合到港完税价3820元/吨（28%出口关税）或3090元/吨（3%出口关税），对应大商所5月合约压榨利润为-645元/吨；巴西大豆1月船期CNF报价417美元/吨，合到港完税价3370元/吨（3%出口关税），较上周同期下降220元/吨，对应大商所5月合约压榨利润为-190元/吨，较上周同期下降200元/吨，较上月同期下降260元/吨。

  由于压榨利润好转，本周油厂推销根本停滞，上周推销5船大豆，次要集中于前半周，其中1船巴西陈豆，2船阿根廷陈豆。近日雷亚尔坚硬，美国大豆价钱反弹，巴西大豆库存见底，农户卖货依然油腻，港口装船坚持正常程度，估计11月份对中国装船450万吨。阿根廷10月份对中国装出50万吨大豆，估计11月份装运量增至90万吨。

  上周国际大豆压榨量有所回落，但仍在180万吨以上的较高程度，加之大豆到港量偏低，出口大豆库存持续回落。截至上周末，全国次要油厂出口大豆库存为894万吨，较上周同期增加49万吨，较上月同期增加113万吨，较上年同期添加321万吨。依据船期监测，估计11～12月份出口大豆到港约1300万吨，远低于去年同期的1823万吨，要维持以后的消费程度，估计12月底港口大豆库存将降至500万吨以下。

  新年度或出口大豆8400万吨

  国度粮油信息中心预估，10月份国际大豆到港量为680万吨，高于上年同期的586万吨，11月后到港量将增加。中美贸易摩擦仍在继续，中国企业仍未推销美国大豆。在国际鼓舞饲料企业下调猪、鸡配合饲料粗蛋白添加比例和非洲猪瘟继续发病抑制需求的背景下，估计2018/2019年度我国大豆出口量将降至8400万吨，较上月预估下调200万吨，较上年度增加1014万吨。

  估计2018/2019年度我国蛋白粕消费量为8700万吨，较上年度增加431万吨；出口量259万吨，添加116万吨。该年度蛋白粕饲用消费量估计为8645万吨，较上年度增加187万吨，减幅为2.1%；出口量63万吨，较上年度增加103万吨；年度蛋白粕供需缺口为17万吨。

  估计2018/2019年度我国大豆新增供应量为10020万吨，其中国产大豆产量为1620万吨，大豆出口量为8400万吨。该年度大豆榨油消费量估计为8750万吨，较上年度增加540万吨，减幅为5.8%，其中包括280万吨国产大豆及8470万吨出口大豆；大豆食用及工业消费量估计为1500万吨，较上年度添加40万吨，年度大豆供需缺口估计为322万吨。

  2018/2019年度我国豆粕新增供应量估计为6881万吨，较上年度增加420万吨，其中豆粕产量估计为6876万吨。该年度饲用豆粕消费量估计为6680万吨，较上年度增加300万吨，年度国际总消费量估计为6836万吨，较上年度增加307万吨。该年度豆粕出口量估计为50万吨，年度国际豆粕供需缺口估计为5万吨。

  避险心思浓重  豆粕价钱速降

 &emsp湖北省针对产能过剩的问题省粮食局马上开展讨论会议，马上开始寻找解决问题的办法。省粮食局副局长发现，转型阶段把以前的小问题全部一次性的展现在大家面前。为此，省粮食局副局长要求各地区要大力重视地区短板产业，加快实施“五优联动”，着力构建现代化粮食产业体系建设。完善粮食产业质量安全保障、现代仓储物流、科技和人才支撑等。;市场担忧美国大豆重新涌入中国市场，豆粕价钱应声跌停，现货价钱跟随大幅下跌，本周豆粕期现货价钱有所反弹，但因贸易摩擦前景的不确定性，反弹幅度无限。上周三，43%普通蛋白豆粕价钱：辽宁大连3400元/吨，天津3330元/吨，山东日照3320元/吨，江苏张家港3390元/吨，广东东莞3350元/吨，较前一日上下动摇20～40元/吨。

  短期国际大豆供给依然充足，虽然近日油厂压榨利润大幅下降，但油厂开机率仍维持较高程度，估计近两周大豆压榨量仍将坚持在180万吨左右。随着豆粕和其他杂粕价差的扩展以及国度倡议低蛋白日粮，局部饲料企业曾经开端调整饲料配方，均影响前期豆粕需求，估计短期国际豆粕库存仍将上升。

  由于后期油厂推销的巴西大豆本钱较高，按以后的油粕价钱计算，大豆压榨根本处于盈余形态，油厂挺价志愿激烈，豆粕价钱持续下行概率不大，假如中美贸易摩擦持续，前期国际豆粕供给依然偏紧，豆粕价钱仍将反弹。

  油脂供给富余  压制豆油价钱

  10月中旬以来，国际豆油价钱继续下跌，上周呈现企稳迹象。上周三，沿海地域一级豆油价钱为5340～5560元/吨，局部地域较上周一下跌10～20元/吨。

  上周大豆压榨量降至187万吨，豆油产出量增加，虽然夏季为油脂消费淡季，但豆油价钱继续下跌抑制贸易商提货积极性，豆油库存下降空间无限。监测显示，截至11月5日，全国次要油厂豆油库存为186万吨，较前一周同期增加2万吨。12月之前国际大豆供给充足，油厂开机率维持较高程度，大豆压榨量仍较大，短期豆油库存下降空间无限。随着气温下降，油脂消费需求添加，而大豆压榨因到港增加而下滑，估计11月中旬开端豆油库存进入下降通道。

  国际豆油库存处于高位，菜油和棕榈油库存也维持较高程度，前期次要油脂到港量依然较大，油脂供给充足令价钱承压。虽然前期大豆到港量和压榨量下降以及油脂消费淡季降临，将对油脂价钱构成支撑，但支撑力度无限，估计油脂价钱仍将坚持低位震荡态势，难以走出趋向性行情。