与今年一样，国际春节长假时期，外盘走势历来就不消停，美豆继续走高，原油价钱升至两周高位，美、欧、日股市也呈现大涨。

由于春节时期大豆主产区阿根廷的天气预期持续枯燥，剖析机构纷繁调低大豆产量预测值，对大豆价钱构成提振。

自2月15日至2月22日，芝加哥期货买卖所（CBOT）大豆期货价钱继续下跌，2月20日更是创出8个月来的新高1050美分/蒲，截至2月22日，5月大豆期约报收1042美分/蒲。但是，与大豆走势构成鲜明比照，国际金价冲高回落。春节时期，纽约市场金价根本回到节前的每盎司1330美元左近程度。

数据显示，受2月20日纽约市场金价大跌影响，国际市场在假期累积的涨幅几近全线回吐，截至2月22日开盘，主力合约收报每盎司1325美元。市场投资者李先生表示，假期前半周，市场还是利多黄金，然后半周受美元反弹影响，呈现回调。虽然近期黄金有所回调，但李先生表示，往年黄金仍具有投资价值。

枯燥天气推进农产品下跌

国际市场春节前后农产品期货、原油期货价钱表现强势，CBOT美豆指数刷新阶段高点，市场担忧阿根廷枯燥天气会限制大豆产量并促使其自愿增添豆粕出口方案，这对大豆及豆粕价钱构成提振。

据记者理解，阿根廷是全球第一大豆粕出口国，往年该国气候异常酷热，由此形成的干旱让外地农作物产量骤减。而美元走低也对大宗商品价钱构成进一步支撑。依据USDA数据显示，阿根廷作为全球最大的豆粕出口国，2015/2016年度出口占全球份额的46.4%，2016/2017年度为48.4%，2017/2018年度为46.51%，阿根廷大豆的增产将对国际豆粕供给发生很大影响。

此外，2018年开年以来，豆粕期货价钱曾经累计下跌19%。与此同时，对冲基金行业也个人押注价钱下跌，美国商品期货买卖委员会（CFTC）数据显示，截至2月13日当周，对冲基金豆粕多仓大增37%至70%，991手，创下近一年以来新高。

粕价钱若继续走高，有能够进一步对全球粮食价钱形成推升，进而构成通胀下行的压力。而目前潜在的通胀压力曾经成为左右全球股票市场的一个重要要素。2月初，美股市场阅历了触目惊心的暴跌和震荡。最后的一轮大幅下挫始于2月2日美国非农失业数据发布，薪资程度的靓丽数据引发市场关于通胀的担忧，进一步对美联储放慢加息进程的担忧心情立刻在市场蔓延。

关于大豆主产区阿根廷的干旱天气，阿根廷外地的剖析师表示，3月份阿根廷大局部大豆以及玉米产区估计将持续枯燥，继续4个月的干旱将进一步招致单产受损，并且潘巴斯谷物种植带能够呈现最坏的状况。此外，路透社旗下Lanworth公司的气候研讨剖析师艾萨克·汉克斯表示，阿根廷的大豆和玉米种植带估计将呈现最坏的降雨状况。

3月份的气候瞻望显示，天气最有能够持续坚持枯燥。独一有利的要素是，无论从短期预告来说，还是从3月份临时预告而言，不会呈现继续的极端低温天气。征询机构Agritrend估计往年阿根廷大豆产量介于4700万到4800万吨，玉米产量估计介于3750万到3800万吨。

征询机构Agripac本周将阿根廷大豆产量预测值调低到4700万吨，比新近预期的5700万吨下调1000万吨。其实，美国农业部在2018年2月8日的供需报告显示，2017/2018年度巴西大豆产量估计为1.12亿吨。

阿根廷大豆产量估计为5400万吨，低于1月份预测的5600万吨。2016/2017年度南美大豆产量预估值维持不变，其中巴西大豆产量为1.141亿吨，阿根廷大豆产量为5780万吨，均和1月份的预估值持平。布宜诺斯艾利斯谷物买卖所在2月8日发布的周报显示，阿根廷2017/2018年度大豆产量估计为5000万吨，较新近预测值调低了100万吨，由于天气干旱，气温偏高。

阿根廷是全球第三大大豆出口国，农户11月份开端种植2017/2018年度大豆，收割任务将于3月到6月时期停止。与此同时，对冲基金行业也个人押注价钱下跌，美国商品期货买我国这片创新热土正在发生一场全面而深刻的产业结构变革。卖委员会（CFTC）数据显示，截至2月13日当周，对冲基金豆粕多仓大增37%至70991手，创下近一年以来新高。

大宗商品走势呈现分化

2018年春节时期有色金属和黄金都出现冲高回落格式，春节时期金银的走势仍是跟随美元的变化，假期后期，白宫发布新财年预算方案，总统特朗普承诺在10年内将投资1.5万亿美元停止根底设备建立，市场的失望预期使得美元延续下滑，触及88.2的低位，金银遭到支撑反弹。

2月15日春节伊始受美元下挫提振，伦锌大幅推高，且于次日触及3595.5美元，到达2007年7月以来最高程度。尔后，发布的美国1月通胀数据以及1月新屋开工数据向好，美元反弹上升，金银承压。春节时期，伦镍冲高回落，至2月20日开盘，较春节前下跌3.29%。

由于美国1月通胀超预期，多位美联储高官宣布鹰派讲话。此外，美国联邦储藏委员会2月21日发布的上次货币政策例会纪要显示，美联储官员对美国经济和通胀增长走势的判别较2017年１２月分明悲观，这无望支持美联储进一步迟缓收紧货币政策。

当天发布的１月３０日至３１日货币政策例会纪要显示，绝大少数美联储官员表示，近期经济数据显示美国经济前景好于去年１２月货币政策例会上美联储官员的判别。他们以为，近期金融条件仍比拟宽松，去年经过的减税法案对居民消费和企业投资的短期安慰能够强于预期，这些要素无望支持经济短期内持续走强。

鉴于经济前景持续走强，美联储官员分歧以为渐进加息是适宜的。另外，关于市场较为关注的美股大幅动摇的关注，纽约联邦储藏银行行长达德利等多位美联储官员地下表示，股市动摇属于正常的市场回调，近期股市动摇对经济预测没有本质性影响，美联储暂时不会由于市场动摇而改动以后的加息节拍。

“美国1月份CPI超预期，引发了关于往年的通胀预期，而美元的继续走弱是有色金属大幅上升的导火索，资产配置的需求添加招致资金持续关注有色金属，而表如今锌和镍价钱上则是再创本轮新高。特朗普基建项目的施行是市场在减税之后引爆市场关于消费预期的又一个热点，因而添加有色金属的配置难以防止，也推进了价钱的下跌。”中大期货副总经理景川承受《华夏时报》记者采访时表示。

景川表示，美联储的货币政策，就其自身而言，显然是对美元带来支撑的，这也是一段工夫以来美元资产取得追捧的次要缘由，但同时，由于欧洲和日本的经济复苏大大超出预期，其辅币的上升打击了美元，令美元不涨反跌，这个逻辑将贯串于2018年全年，其关于商品市场的影响将有所削弱，也就是说二者相关度将有所降低。而有色金属在全球经济复苏的大背景下，其本身的周期性上升在2018年依然会失掉继续。

此外，关于2018年有色金属的前期走势，摩根大通也进步了对往年金属的表现预期，以为美国工资数据和中心通胀表现微弱，通胀的上升将使原资料受害，为大宗商品带来利好。高盛集团也对大宗商品表示出决心，在日前发布的一份报告中，高盛剖析师表示，由于“3R”的作用，即再通胀、再杠杆和再交融，他们10年来初次对大宗商品走势表现出悲观，上调了对石油、铜、铁矿石和煤炭的大宗商品预期。

不过，也有经济学者对大宗商品中的局部品种走势不甚悲观。一德期货首席经济学家郭士英以为，近十年超凡规货币宽松累积的资产泡沫需求一个绝对出清的进程，估计随着信誉的不时膨胀和利率的不时下跌，金融和资产市场会陆续进入逐波下行的进程。

在金融调整的大背景下，实体经济和投资消费决心必定都将遭到牵连，大宗工业品价钱应该会随着金融风险的释放和需求的萎缩而进入调整周期。郭士英表示，针对国际“黑色系”产品，可以一定的是，2017年的种种利好和较为充沛的市场炒作曾经处于见顶回落阶段，只是由于某些短期要素还依然坚持强势震荡。

随着需求下降预期的兑现，年内的震荡下行是在所难免的。中国政府正在鼎力去杠杆也会对国际大宗工业品市场发生影响。新湖期货研讨所所长李强对记者表示，从目前的微观构聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。造来看，大宗商品投资范畴会呈现分化的格式，国外经济复苏步伐继续会带动国际定价的种类，如有色金属价钱下跌，而政策收紧和去杠杆的力度加大将使得“黑色系”等种类出现出绝对震荡的趋向。