4月24日下午三点豆油Y1809合约自四月以来收盘价首次跌破5800，收于5762，跌幅1.06%。清明节前收盘后大豆进口关税或许加征的消息发布，中美豆类贸易战打响，豆油价格也是经历了一波过山车似的行情，自清明节假期收盘前的5700元/吨到收盘后的贸易商秒涨300喊价6000元/吨，再到节后连盘走势不尽人意，现货价格迅速跌落至5800元/吨，油脂市场议论纷纷，油脂类贸易战炒作停止了，回到了应有的轨道，该跌还是跌，油脂真的就要跌跌不休了吗？

从政策方面消息来看，目前市场的关注焦点基本集中于贸易战的紧张程度。起初是4日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆等商品加征25%的关税，实施日期另行公布。对美国大豆征收报复性关稅随即引发了CBOT大豆期价的暴跌以及国内豆类油脂价格的飙升。随后特朗普推特称中美将就知识产权协议，而后的习近平主席在博鳌论坛上发表的演讲称将主动扩大进口，令市场解读为中美贸易争端或将通过谈判解决，且和解概率大增，油脂期现价格顺势回吐前期涨幅。至本周还有消息称美国财长姆努钦将前往中国就贸易问题进行谈判，至此市场对中美贸易战大多已经持有倾向和解的看法，叠加棕榈油方面马来西亚政府明确表示5月将重启植物油出口关税，贸易战的利好似将消失。

然而回到基本面，我们能够确定的有阿根廷大豆因干旱大幅度减产，23日阿根廷农业部发布的周报称2018年度阿根廷大豆的最终产量再次调低，最新预计为3760万吨，甚至有消息称阿根廷订购20年来最大两批（共计24万吨）的美国大豆。美豆方面，3月底USDA发布的作物种植意向报告显示，2018年美国大豆播种面积将达到8898.2万英亩，低于此前分析师的预测，更低于去年的9014.2万英亩超预期利多。加上4月美农供需报告数据显示美豆期末库存调低，阿根廷产量下调幅度超过预期，巴西产量上调不及预期，数据同样偏多。种种数据均是表明了大豆供应的减少，可近两月不论是CBOT大豆期价或是国内连盘油脂均是处于一个尴尬的震荡局势，市场对于后市走势甚至趋于看弱。

再来看到与我们切身利益相关的国内豆油价格，大概很多人都在议论目前处于油脂消费淡季，而后期大豆到港量庞大，尤为担心油脂后期库存压力。但据本网统计，3月国内油厂豆油成交合计64.6万吨，4月截至24日成交44.6万吨，销量数据明显高于17年12月至18年2月以来的20-40万吨/月。国内豆油库存降幅虽开始减少，但同年初的160万吨相比，截至4月20日当周的120万吨豆油库存已是大幅减少了，且近期5、6月远月基差成交占比超过大半，甚至有油厂出现库存不足，合同卖超的现象，后期油脂库存是否增加还不能就此定论。

综合来看，贸易战中政策的影响是即时生效的，而不论它能否达到最初的利好效应，最终产量的影响都是长期的。但从目前各官方公布的产量数据长期来看大豆供应的预期减少或将导致大豆进口成本的增加，从而拉升国内油脂的价格。