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【企业】券商研报:全球农化行业复苏 非专利龙头沙隆达中国扬帆起航

作者:何书林
2018-04-18
新闻聚合

(本图为广告,与文章有关)


世界农化网中文网报道:


全球非专利农药龙头,将来生长可期

2017 年中国化工子公司沙隆达完成对全球最大的非专利农药消费企业安道麦收买,安道麦完成了A 股上市。兼并报表后,2017 年公司完成营业支出238.20 亿元,YoY +7.93%,净利润15.46 亿元,YoY +318.85%。

安道麦产业链规划完善,参与农药原料两头体-原药-制剂消费销售的全进程。公司将来生长逻辑次要包括:1 随着仿制药崛起公司份额不时提升,公司在全球农化市场份额提升;2 公司在中国制剂市场想象空间大;此外淮安消费基地将投入运营,完善全球消费运营。3 进一步优化产品构造,添加新产品注册注销。公司继续引入高利润程度产品;海量注销证是公司中心竞争力,公司坚持每年200 张以上速度添加。4 公司三费构造无望继续优化,尤其是登录A 股后财务费用有较大下降空间。

全球农药行业复苏,仿制药企业减速崛起

2017 年以来全球农作物种植面积波动增长,17 年玉米、大豆播种面积同比增长4%以上。此外农产品价钱底部复苏,带动对农药等农化产品需求,进一步推进农化产品价钱下行。16 年以来原油价钱触底下行,进一步利好农药行业。国际巨头去库存完毕,行业开启补库存周期,无望提振农药需求。全体而言,农药行业复苏趋向继续,估计2015-2020 年全球农化行业年复合增长率2.7%。另一方面,创制药企业的产品专利到期迎来顶峰,新药研发速度放缓,仿制药企业全球市场份额进步至60%以上,且将来无望进一步进步。

原药消费基地

沙隆达(荆州)17 年完成扭亏为盈

沙隆达(荆州)拥有产能乙酰甲胺磷、百草枯等产能,无望进一步提升安道麦原药自给才能,完善产业链一体化。2017 年上半年沙隆达(荆州)完成营收14.66 亿元,同比增长45.74%,归母净利润1.70 亿元,同比增长906.64%。乙酰甲胺磷海内需求波动, 供应寡头垄断,17 年出口同比增长59.15%。百草枯水剂国际禁用,出口市场小幅增长,价钱大幅下跌。我们估计18 年原药市场持续维持高景气度。

盈利预测

沙隆达是国际专注于原药消费的化工企业,次要产品包括乙酰甲胺磷、百草枯等;公司17 年收买全球第一大仿制药企业安道麦,打造全球非专利药龙头。18 年农化行业持续复苏,仿制药企业份额将持续进步。公司将来的开展次要依托全球农化市场份额的不时进步(包括中国在内的新兴市场其力宏大),产品构造的继续优化、新产品注销(高毛利产品占比提升、每年新增200 张以上张注销证),优秀的管理关于费用率的降低(尤其是财务费用),此外安道麦将进一步整合沙隆达荆州基地的原药、完善产业链一体化协同。测算公司2018-2020 年净利润为30.3/24.9/30.1 亿元。


来源:天风证券股份无限公司



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